科迪乳业回复关注函仍存疑点 被立案调查或将影响重大资产重组

陈祺欣 本报记者 蒋政 上海报道

8月初，《中国经营报》曾报道河南科迪乳业股份有限公司(以下简称“科迪乳业”，002770.SZ)拖欠奶农奶款，上市公司面临资金的压力及投资者的质疑，科迪乳业备受业界关注。在报道发出不久后，深交所对科迪乳业连发两份关注函，科迪乳业还收到了证监会立案调查通知书。围绕这场欠款风波，科迪乳业及其控股股东科迪集团的资金问题、科迪速冻的系列问题一一暴露在大众视野之中。

虽然科迪乳业向大部分奶农支付了首批10%的欠款，也对深交所的关注函进行了回复，但仍无法消除投资者的疑虑，有不少投资者依然在互动平台上对其进行追问。《中国经营报》记者注意到，科迪乳业回应背后仍存不少疑点，记者多次拨打董秘及证代电话试图采访，但无人接听，记者向其邮箱发送采访函，截至发稿并未得到回复。

科迪回应“手握17亿却又大举负债”

深交所先后对科迪乳业下发两份关注函，要求其说明应付奶农款项的情况、公司货币资金情况、合同纠纷情况，以及控股股东科迪集团质押所持公司股票风险情况等。

科迪乳业回复关注函称，公司应付奶款合计1.13亿元，按合同约定奶款账龄为2个月，2个月内正常奶款为7200万元，其余4100万元为到期未付。对于拖欠奶农奶款的原因，科迪乳业方面认为，主要在于部分奶农未按约定计划送奶，旺季少送、淡季多送，给公司造成一定影响和损失，为了维护自身的合法权益，才推迟支付该部分应付奶款。

不过令人疑惑的是，科迪乳业为何在公司货币资金充足的情况下拖欠奶农奶款长达19个月，且还维持着大规模负债并承担着高额利息费用?据科迪乳业2019年一季报显示，其短期借款余额为11.88亿元，报告期内仅利息费用便达1639.03万元，占归母净利润的54.67%。深交所要求科迪乳业说明此举的必要性及合理性。

科迪乳业方面表示，截至回函日，公司银行存款及库存现金合计超17亿元，且公司不存在银行账户被冻结以及资金被其他方实际使用的情形，公司资产负债率为47.99%，在同行业中处于合理水平。

之所以出现有大量货币资金的情况下还配置大量银行借款的主要原因，一是公司计划使用自有资金进一步扩大生产能力，包括投资新建40万吨乳制品项目及科迪巨尔乳业20万吨乳制品项目等，需要预备相应的建设资金;二是随着融资环境偏紧，公司也需要争取更多的贷款额度以规避融资风险，防范资金链断裂。

《中国经营报》记者查阅公司公告发现，上述两个新建项目具体信息此前从未在科迪乳业公告中披露过，具体所需资金不得而知，科迪乳业方面也并未就投资新建项目的必要性与合理性作出过说明。

虽然凭借“小白奶”的走红，科迪乳业2017年度的营收与净利润实现了大幅度的增长，但是随着市场上同类产品越来越多，以及巨头们的渠道下沉，科迪乳业亦难以维持“产品受消费者青睐致销售额增加”的红利。相关数据显示，2018年，科迪乳业营收和净利润分别同比增长3.74%和1.92%，而2017年其营收和净利润分别同比增长53.92%和41.56%。

在现有产能的基础上，投资新建项目是否有必要?乳业专家宋亮接受《中国经营报》记者采访时表示，作为区域性的乳企，科迪乳业的品牌和市场打开程度并没有到需要新建40万吨乳制品项目及科迪巨尔乳业20万吨乳制品项目的地步。“没那么大的市场怎么去建那么大的工厂呢，这是讲不通的。”宋亮认为，即使投资建成，市场终端能不能变现也很难说。

而科迪乳业方面的回复亦未能减轻投资者的担忧。有投资者在互动平台上表示，不管同时持有高货币资金和高贷款有多合适的理由，这种模式已经受到监管和投资者的严重质疑了，并请求公司测算好流动资金需求。

资金问题成谜

此外，“科迪系”的资金问题也受到关注，深交所要求其说明相关情况，以及公司是否存在资金链紧张的情形等。

科迪乳业方面在回函中承认，控股股东科迪集团所持上市公司股票的99.96%已被质押，原因皆是用于科迪集团及其下属除科迪乳业外的其他子公司的生产经营，上述股票质押存在平仓风险。

实际上，科迪集团此前数次占用上市公司资金的举动便已遭质疑。最近一次在2018年12月，科迪集团控股子公司河南科迪大磨坊食品有限公司以“暂借款”形式占用上市公司2亿元，科迪乳业方面表示是财务人员误操作所致。

此外，由于科迪集团与许建国的借贷纠纷案件，涉诉金额1300万元，2019年科迪集团、科迪速冻、科迪乳业均被列为失信被执行人。科迪乳业方面表示，目前双方正在协商和解，该案有望近期结束。

不过，科迪乳业方面否认了公司存在资金链紧张的问题。“公司不存在重大债务风险，计划通过融资租赁和商业保理等方式融入长期借款，用于归还到期的短期借款，采取多种融资方式，优化负债结构。”科迪乳业方面在回函中如此表示。

科迪乳业方面进一步否认了拖欠员工工资的问题，称公司生产经营正常，科迪速冻的少数员工因工资发放不及时与其产生矛盾，科迪系员工讨薪投诉与上市公司无关。

尽管科迪乳业方面并不承认公司资金链紧张，但整个科迪系面临的资金压力已无法掩盖。此前，科迪乳业董事长张清海之女张少华在接受《中国经营报》记者采访时承认，目前整个科迪集团的资金压力较大。

据了解，受金融环境的影响及科迪集团高比例股票质押、补仓和银行压贷等影响，科迪速冻生产经营受到较大影响，造成了科迪速冻资金链紧张。截至回函日，科迪速冻应付工资约1500万元。

欠款风波发酵后，科迪乳业曾发布一份公告，内容提及商丘市政府正积极帮助科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金(20亿元)，以纾解科迪集团股票质押风险。

然而随着公司收到证监会的立案调查通知书，该基金的设立存在不确定性。科迪乳业方面表示，市、县两级政府一直在协调推进专项产业振兴基金事项，但未给科迪集团下发相关函件等文字资料，因此无法提交任何证明性材料，亦无相关协议、函件等作为备查文件。

这意味着后续资金能否到位存在不确定性。科迪乳业方面表示，上述基金参与各方已进行了多轮磋商，但尚未签署相关协议。

科迪乳业现状：被立案调查，承诺奶款年底还清

在科迪乳业回复深交所问询函的同一天，其收到了证监会的立案调查通知书。被立案调查的具体原因不得而知。宋亮在接受《中国经营报》记者采访时表示，此前业内曾猜测科迪乳业17亿元货币资金遭到了冻结。

然而科迪乳业方面在回函中明确表示，公司不存在银行账户被冻结，以及货币资金被其他方实际使用的情形，又表示计划用自有资金投资新建项目。

记者就被调查的原因和被调查进展试图采访科迪乳业方面，但未能得到回复。

而科迪乳业此前计划收购科迪速冻100%股权的重大资产重组事项也备受关注。2018年，科迪乳业计划收购科迪速冻事项最终因外部环境发生了重大变化而终止，在距离不到六个月的时间，科迪乳业重启该重大资产重组事项，引起了交易所的关注。

根据预案，标的资产的预估增值率高达277%，交易作价为14.8亿元。如此高溢价收购是否合理?科迪乳业公告称，收购科迪速冻后，上市公司的总资产、净资产和营业收入规模均得以提升，随着业务协同效应的发挥，上市公司还将在乳制品之外增加新的业绩增长点，有利于改善公司财务状况。

随着科迪速冻资金链紧张的问题浮出水面，加上科迪乳业因涉嫌违法违规被证监局立案调查，深交所要求科迪乳业进一步说明，公司是否拟继续推进购买科迪速冻100%股权的事项。

科迪乳业方面表示，将根据相关规定及经济形势、科迪速冻实际情况及调查结果，决定重组相关事宜。

收到河南证监局下发的调查通知书后，科迪乳业成立了以董事长为组长，以财务、技术、生产等负责人为副组长的自查自纠小组，并表示将积极配合河南证监局调查组的工作。

至于拖欠的奶农款项，据媒体报道，8月16日晚，除欠款最多的山东奶农外，其余奶农均收到了科迪乳业支付的10%奶款，约950万元左右。该笔资金包含商丘市与虞城县两级政府的财政资金支持。

科迪乳业方面表示，目前已与奶农达成协议，8月份付25%(奶款)，9月份付25%，其余3个月内付清。截至8月30日收盘，科迪乳业报2.52元/股，涨幅-1.951%。

根据科迪乳业8月30日披露的2019年半年报，公司实现营收约6.35亿元，同比增长9.52%;归属上市公司股东净利润约7955万元，同比增长22.71%，略低于此前预估。值得注意的是，三位董事、监事、高级管理人员发表异议声明，均表示无法保证本报告内容的真实、准确、完整，理由是无法充分获得公司编制2019年半年报的财务数据。

关键词： 科迪乳业 资产重组